AI Infrastructure Research
Volumen I · Fotónica
Capítulo 2 de 5

Fotónica: la tecnología que pocos inversores están mirando

Lumentum, Coherent, Fabrinet y Corning no fabrican chips. Fabrican la infraestructura sin la cual esos chips no pueden comunicarse. Así funciona la cadena de valor que el mercado todavía no terminó de descubrir.

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Cuando un usuario hace una consulta a ChatGPT, pocas veces imagina la enorme infraestructura que interviene para generar una respuesta. Detrás de cada interacción trabajan miles de GPU distribuidas en centros de datos alrededor del mundo, intercambiando información de manera permanente. Ese intercambio de datos se convirtió en uno de los mayores desafíos de la IA moderna. Y es exactamente ahí donde la fotónica adquiere un papel estratégico.

Cómo está construida la infraestructura óptica de un centro de datos

Dentro de un data center moderno, la información recorre un camino preciso antes de llegar a destino. Entender ese camino es fundamental para identificar dónde está el valor de inversión.

FLUJO DE DATOS EN UN CENTRO DE DATOS CON IA

• GPU — Procesa los cálculos del modelo de IA
• Transceptor óptico (Lumentum / Coherent) — Convierte la señal eléctrica en luz
• Switch de red — Dirige el tráfico hacia el servidor correcto
• Fibra óptica (Corning) — Transporta los datos como pulsos de luz
• Componentes manufacturados (Fabrinet) — Integra y ensambla el hardware óptico
• Otro servidor / GPU — Recibe los datos y continúa el proceso

Mientras las GPU realizan los cálculos, las conexiones ópticas permiten que esos resultados circulen rápidamente entre servidores, reduciendo la latencia, el consumo energético y las limitaciones propias de las interconexiones eléctricas tradicionales.

Las GPU generan el cálculo. La fotónica permite que ese cálculo viaje entre miles de servidores con la velocidad necesaria para entrenar y ejecutar modelos de Inteligencia Artificial.

Por qué el cobre se quedó corto

La transición del cobre a la fibra óptica no es una tendencia nueva en telecomunicaciones de larga distancia. Lo que sí es nuevo es que esa transición está ocurriendo ahora dentro de los centros de datos, en las interconexiones entre servidores que se encuentran a metros de distancia uno del otro.

La razón es técnica pero tiene consecuencias económicas directas: a medida que se aumenta la velocidad de transmisión eléctrica, la señal se degrada más rápido, la generación de calor crece y el consumo energético se dispara. Los operadores de data centers —que ya pagan facturas de electricidad comparables a las de ciudades medianas— no pueden permitirse ese costo adicional.

📊 La aceleración en velocidades de transmisión

La industria está migrando aceleradamente de conexiones de 400G hacia estándares de 800G y ya trabaja en la especificación de 1.6T. Cada salto en velocidad hace que las interconexiones ópticas sean más necesarias y que el mercado addressable para estas empresas se expanda.

Los cuatro jugadores: posiciones distintas, tesis distintas

Un error frecuente al analizar este sector es tratar a estas cuatro empresas como si fueran intercambiables. No lo son. Cada una ocupa un eslabón diferente de la cadena de valor, con perfiles de riesgo y retorno propios.

Lumentum Holdings — La apuesta más directa

Lumentum desarrolla componentes ópticos utilizados para transmitir información a muy alta velocidad dentro de los centros de datos. Su crecimiento depende directamente de la expansión del tráfico óptico impulsado por la Inteligencia Artificial. Es la exposición más pura al tema, lo que implica tanto el mayor potencial de upside como la mayor sensibilidad al ciclo del sector.

Ventaja clave: tecnología láser de alta precisión con barreras de entrada significativas.
Riesgo clave: alta concentración en clientes hyperscaler; la caída de inversión en data centers la afecta de forma directa.

Coherent Corp. — Diversificación como escudo

Coherent posee un negocio más amplio, que combina fotónica, materiales avanzados y tecnologías láser. Esta amplitud le permite participar en varios mercados además de la IA —telecomunicaciones, industrial, defensa— lo que reduce parte del riesgo específico del sector pero también acota la exposición directa al crecimiento de los data centers.

Ventaja clave: base de ingresos diversificada que amortigua los ciclos.
Riesgo clave: menor palanca al boom de la IA en comparación con Lumentum.

Fabrinet — El fabricante que gana sin apostar

Fabrinet cumple un rol diferente: fabrica con altos estándares de calidad los componentes diseñados por numerosas empresas tecnológicas. Es, en cierta medida, el equivalente a TSMC en el mundo de los semiconductores: no diseña, manufactura. Su ventaja competitiva radica en la capacidad industrial y la eficiencia de producción.

Ventaja clave: se beneficia del crecimiento de múltiples clientes sin depender de un único producto o tecnología.
Riesgo clave: márgenes más acotados por su modelo de servicio; sensible a la concentración de clientes.

Corning Inc. — La base física del ecosistema

Corning constituye la base física de esta infraestructura mediante el desarrollo de fibra óptica y soluciones de conectividad. Es la empresa con el perfil más defensivo del grupo, pero también la que tiene presencia más extendida y mayor historia comprobada en el sector. Sin fibra óptica, no hay infraestructura óptica posible.

Ventaja clave: posición casi irremplazable en la cadena de suministro; larga trayectoria y marca consolidada.
Riesgo clave: menor crecimiento relativo; parte de su negocio (vidrio para pantallas) está desvinculada del boom de la IA.

La pregunta que todo analista debería hacerse

El mercado de transceptores ópticos está creciendo a tasas que hace cinco años habrían parecido exageradas. La expansión de los hyperscalers —Microsoft, Google, Amazon, Meta— implica inversiones masivas en infraestructura que incluyen no solo servidores y GPU, sino también la infraestructura óptica que los conecta.

Mientras el mercado continúa concentrando su atención en las GPU, una parte creciente del valor económico podría desplazarse hacia la infraestructura que permite conectarlas. Comprender esa cadena de valor no garantiza encontrar al próximo gran ganador, pero sí reduce la probabilidad de mirar únicamente la parte más visible del ecosistema.

Nicanor Zerbino
Asesor Financiero

Zerbino Capital

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