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CXMT y Unitree: dos señales de que China quiere dominar la próxima ola tecnológica

Dos IPO chinas, dos sectores distintos, una misma narrativa: memoria para la IA y robots humanoides.

El mercado las recibió con subas superiores al 460%. La pregunta es cuánto de ese precio refleja el negocio y cuánto la expectativa sobre el futuro.

Hay momentos en los mercados en los que una acción deja de ser una acción y se convierte en una narrativa. Eso ocurrió con CXMT y Unitree, dos compañías chinas que en pocas semanas pasaron de ser nombres poco conocidos en Occidente a protagonistas del mercado tecnológico global.

CXMT, fabricante de memoria DRAM, debutó en el STAR Market de Shanghái el 27 de julio a 8,66 yuanes y cerró su primera rueda en 49 yuanes: una suba del 465,8%. Tres semanas después, Unitree, fabricante de robots cuadrúpedos y humanoides, salió a bolsa a 150,80 yuanes y cerró en 845 yuanes: +460,3% respecto del precio de IPO.

Pero cuidado con el titular. Un +460% no significa que todos los inversores hayan ganado 460%. Ese porcentaje se calcula contra el precio de IPO, no contra el precio al que necesariamente pudo comprar cada participante en el mercado secundario.

Dos compañías. Dos sectores. Una misma historia: China quiere controlar tecnologías estratégicas de la próxima década, y el mercado está dispuesto a pagar —muchísimo— por esa posibilidad.

CXMT: la memoria que necesita la IA

La memoria es uno de los cuellos de botella de la infraestructura de inteligencia artificial. Los grandes modelos necesitan volúmenes enormes de memoria y ancho de banda para funcionar.

Mientras Nvidia y AMD concentran buena parte de la atención, detrás existe otra industria clave: la de los semiconductores de memoria, dominada actualmente por Samsung, SK Hynix y Micron.

CXMT representa el intento chino de sumar un cuarto jugador de escala.

La IPO recaudó cerca de 57.900 millones de yuanes, la mayor colocación de una empresa de semiconductores china. Pero el dato más relevante para entender la magnitud del movimiento no es solamente cuánto dinero recaudó, sino cuánto quedó realmente disponible para negociar: apenas un 6,73% de las acciones era de libre flotación al momento del debut.

No solo había demanda extraordinaria. También había muy poca oferta.

Ahora bien, conviene no simplificar demasiado. La IA es un gran acelerador, pero no el único motor. El ciclo de memoria también depende de smartphones, PC, servidores y del equilibrio global entre oferta y demanda.

La ecuación “IA sube → memoria sube → CXMT sube” es tentadora, pero DRAM sigue siendo, ante todo, un negocio cíclico.

Unitree: cuando la IA sale de la pantalla

Si CXMT representa parte de la infraestructura que alimenta la IA, Unitree apuesta a llevar esa inteligencia al mundo físico.

En 2025 facturó cerca de US$250 millones y fue rentable, una diferencia importante frente a otras compañías de robótica que todavía consumen capital. Además, más del 40% de sus ingresos provino del exterior.

El mercado llevó a Unitree a una valuación cercana a los US$50.000 millones, muy por encima de lo que justificarían sus números actuales: llegó a negociarse a cerca de 857 veces las ganancias proyectadas para 2026.

La diferencia la explica, en buena medida, lo que Unitree podría llegar a ser.

Eso ya no es solamente valorar una empresa.

Es valorar una narrativa.

¿Qué explica una suba de más del 460%?

No alcanza con decir que “los inversores creen que China dominará la IA”. Hay varios factores que se combinan.

1. Una narrativa poderosa.
CXMT encaja en la cadena IA → demanda de memoria → autosuficiencia tecnológica china. Unitree encaja en IA → robots → automatización → liderazgo industrial.

2. Escasez de acciones.
Demanda enorme más oferta reducida puede generar un price discovery extremo. Es economía básica, pero se olvida fácilmente cuando el titular dice “+460%”.

3. Las reglas del STAR Market.
Durante los primeros cinco días de negociación de una IPO no existe límite diario de variación de precio; después, el límite pasa a ser del 20% diario.

Eso permite que el primer precio de mercado quede muy lejos del precio de IPO, como ocurrió en ambos casos.

Tres formas de interpretar el mismo gráfico

🧠 Fundamental — IA + memoria

CXMT apuesta a la demanda estructural de memoria derivada de la IA. Pero DRAM es un negocio cíclico: si la oferta aumenta demasiado, los precios pueden caer.

Y si Samsung, SK Hynix o Micron recuperan capacidad, CXMT deberá demostrar que puede sostener márgenes y crecimiento.

La tesis puede ser correcta y la acción, de todos modos, estar cara.

🤖 Fundamental — Physical AI

Unitree apuesta a que los robots humanoides pasen de los laboratorios a aplicaciones industriales masivas.

Ya vende robots y es rentable, pero buena parte de la industria todavía se encuentra en una etapa temprana de despliegue comercial, con muchas aplicaciones que aún son demostraciones o proyectos piloto.

La gran pregunta es cuándo llegará la adopción masiva.

📈 Trading — Momentum

Existe una tercera lectura:

“No me interesa cuánto vale la empresa. Me interesa cómo se mueve el precio.”

Eso ya no es inversión fundamental. Es trading.

Y no tiene nada de malo, siempre que lo llamemos por su nombre.

El problema aparece cuando confundimos momentum + apalancamiento + narrativa con inversión de largo plazo.

El mismo precio puede contar tres historias diferentes.

El verdadero aprendizaje

CXMT tiene que demostrar que puede competir en un negocio históricamente cíclico.

Unitree tiene que demostrar que los robots humanoides pueden convertirse en una industria masiva.

Y los inversores tienen que demostrar algo todavía más difícil:

que pueden separar una buena historia de una buena inversión.

La pregunta no es “¿subirá Unitree?”.

Es una pregunta mucho más interesante:

¿Cuánto de lo que se paga hoy corresponde al negocio y cuánto a la expectativa sobre el futuro?

Mariano Dragani

¿Y si soy inversor argentino?

CXMT y Unitree cotizan en Shanghái. No son CEDEAR ni acciones estadounidenses que podamos comprar simplemente desde cualquier broker local.

Entonces aparece la siguiente pregunta:

¿Existe alguna forma de tener exposición a estas compañías desde Argentina?

👉 En la segunda parte analizamos las alternativas, qué instrumentos existen, qué riesgos tienen y, sobre todo, la diferencia entre comprar una acción y operar un derivado sobre su precio.